Kas yra biržoje parduodamas vekselis (ETN) - kuo jie skiriasi nuo ETF

Suma, kurią jūs gaunate išpirkimo metu arba kai parduodate obligacijas antrinėje rinkoje, yra pagrįsta pagrindinio indekso rezultatais - jūs gaunate savo pagrindinę investiciją pridėdami arba atėmus pelną ar nuostolius, kurie įvyko per jūsų nuosavybės laikotarpį. Pavyzdžiui, jei investuosite 1 000 USD į ETN, skirtą stebėti naftos kainą tuo laikotarpiu, kai jos vertė padidėja 15%, išpirkdami gautumėte 1 150 USD. Jei jis sumažėtų 15%, gautumėte 850 USD.

ETN: apibrėžimas ir pagrindinės savybės

ETN turi keletą pastebimų pagrindinių savybių. Jie daug ką dalijasi su obligacijomis ar biržoje prekiaujamais fondais (ETF).

• Sutrikimas. ETN paprastai išleidžia didžiosios finansinės institucijos, tokios kaip „Barclays“, mažiausiai 50 000 vienetų partijomis. Kadangi nuolatiniams investuotojams nėra praktiška pirkti juos tiesiogiai iš emitento - dažniausiai tai daro instituciniai investuotojai, jie perka juos antrinėje rinkoje.
• Brandos data. Kaip ir neužtikrintos obligacijos (ir skirtingai nuo ETF ir indekso fondų), kiekvienas ETN turi iš anksto nustatytą išpirkimo datą ir yra paremtas emitento pažadu grąžinti pagrindinę sumą..
• Stebėjimas ir turto nuosavybė. Kaip skolos priemonės, ETN niekada neturi turto. Jie tik seka indekso ar turto klasės našumą. Kadangi jie neturi turto, jie tiksliai stebi šį pasirodymą. Priešingai, ETF ir indeksų fondai turi pirkti ir parduoti turtą, kad būtų imituojami jų stebimi indeksai. Tam tikromis aplinkybėmis tai lemia sekimo klaidą - būklę, kai fondo akcijų vertė tiksliai neatspindi to, ką turėtų sekti.
• Kredito rizika. Kaip skolos priemonės, visi ETN turi kredito riziką. Kadangi jas remia tik emitento tikėjimas ir kreditas, jų kainos gali kilti arba kristi nepriklausomai nuo jų stebimo turto ar indekso. Blogiausiu atveju galite prarasti visas savo investicijas į ETT, jei jos emitentas pateks į šalį - net jei jo stebimas indeksas yra geras. Kadangi ETF iš tikrųjų valdo jų stebimą turtą, jų rinkos kainas pagrindžia pagrindinių komponentų vertė. Jei visų šių komponentų vertė nenukris iki nulio, priemonė nebus bevertė.
• Likvidumas. Kaip ir ETF, ETN prekiauja biržose (antrinėje rinkoje) ir yra nustatomos realiuoju laiku, nors investuotojai gali laisvai juos laikyti iki termino pabaigos. Atminkite, kad kai kurie mažiausiai parduodami ETN turi likvidumo problemų.
• Nėra būtiniausių pirkimo reikalavimų. Kaip ir ETF, ETN išleidžiami tam tikra nominalia verte, paprastai 25 USD už vienetą, be minimalių pirkimo reikalavimų. Priešingai, minimalus kai kurių vyriausybės ir įmonių obligacijų pirkimo reikalavimas gali būti 10 000 USD.
• Išlaidų santykis. Kaip ir ETF, ir skirtingai nuo obligacijų, ETN gali turėti metinį išlaidų santykį. Šie santykiai gali svyruoti nuo mažiau nei 0,2% iki 1,5%, priklausomai nuo ETN sudėtingumo. Pavyzdžiui, už labai sudėtingą „Barclays S&P VEQTOR ETN“ (VQT), kuris kartu seka „S&P 500“, „S&P kintamumo indeksą“ (VIX) ir grynuosius pinigus, reikia mokėti 1,35% per metus. Jo kaina atspindi optimalų paskirstymą tarp šių trijų indeksų bet kuriuo metu.

Pagrindiniai ETN ir ETF skirtumai

• ETN nieko neturi
• ETN yra kur kas mažiau ir populiarūs nei ETF
• ETF yra skystesni nei ETN
• ETN vertė priklauso nuo emitento kredito rizikos ir indekso arba jo stebimo turto vertė

Privalumai

ETN turi keletą pranašumų, palyginti su kitomis investicinėmis priemonėmis, įskaitant ETF, obligacijas ir akcijas:

1. ETN puikiai stebi pagrindinio indekso rezultatus

Kadangi ETF iš tikrųjų valdo akcijų ir (arba) kitų vertybinių popierių akcijas, priklausomai nuo jų stebimo indekso, jie turi periodiškai perbalansuoti savo akcijų paketus, kad užtikrintų, jog jie atitinka bazinių priemonių rezultatus. Tai gali sukurti problemą, vadinamą stebėjimo klaida - ETF portfelio ir iš jo sekamo indekso neatitikimą. Norint tiksliai sekti etaloninį indeksą, gali prireikti daug pirkti ir parduoti - jei atskiri komponentai nėra labai likvidūs, gali būti sunku tiksliai atkartoti jo našumą. Kaip ETF turėtojas, tai gali sumažinti jūsų grąžą.

Priešingai, ETN yra viena iš nedaugelio investicinių priemonių, sukurtų imituoti indekso ar turto klasės rezultatus, nesuteikiant nuosavybės teisių į pagrindinius vertybinius popierius. Todėl ETT emitentas neturi jaudintis, kad turi periodiškai pertvarkyti savo turtą - ir visas problemas, kurias gali sukelti šis procesas. Priemonės rinkos vertė visada atspindi jai priskirto indekso ar turto krepšelio vertę.

2. Mokesčių gydymas

Palyginti su obligacijomis, fondais ir net įprastomis akcijomis, ETN dažnai pateikiami paprastesni ir patrauklesni mokesčių klausimai. Kadangi ETN paprastai nemoka palūkanų, jums nereikės jaudintis dėl jos apskaitos kiekvienais metais, kaip tai darytumėte su tradicine obligacija.

Tai, kad ETN neturi jokio pagrindinio turto, reiškia, kad jie taip pat neprivalo paskirstyti metinio kapitalo prieaugio. Gali būti reikalaujama, kad ETF, indekso fondai ir uždarojo tipo fondai, kuriems priklauso individualios dividendų atsargos, kasmet paskirstytų dividendus - tai dar viena mokestinė išmoka, kuri ETN turėtojams netaikoma. Daugeliu atvejų jūs mokate tik mokesčius (trumpalaikio ar ilgalaikio kapitalo prieaugio forma, atsižvelgiant į tai, ar instrumentą laikėte ilgiau ar mažiau nei metus), kai parduodate savo ETN arba kai jis pasiekia brandos.

3. Visa prieiga prie nelikvidžių ar naujų rinkų

ETN suteikia nuolatiniams investuotojams prieigą prie rinkų ir turto klasių, kurios paprastai gali būti nepasiekiamos. Nors ETF, indeksų fondai ir obligacijų fondai siūlo prieigą prie daugelio naujų priemonių, įskaitant valiutų krepšelius ir biržos prekių ateities sandorius, jie dažnai tai daro tokiu būdu, kuris sukelia logistinį galvos skausmą tiesioginiams investuotojams. Pavyzdžiui, šių priemonių rinkos yra nelikvidžios ir gali reikalauti didelių komisinių arba minimalių investavimo reikalavimų, kurie mažesniems investuotojams yra nepraktiški. Be tokių suvaržymų, ETT gali laisvai sekti beveik bet kokias investicijas.

4. Geresnis lankstumas nei obligacijos

Kadangi jie prekiauja biržose, juos galima nusipirkti ir parduoti bet kurioje prekybos dienos vietoje. Kaip ir vertybinių popierių bei obligacijų sandoriai, ETN sandoriai atsiskaito per tris darbo dienas. Kadangi kiekvienos obligacijos nominali vertė paprastai yra 25 USD, palyginti su 1 000 USD už atskirą obligaciją, pigiau yra įsigyti vieną ETN vienetą nei vieną obligaciją. Be to, kai kurioms obligacijoms taikomi minimalūs pirkimo reikalavimai, o tai dar labiau padidina jų kainą.

Trūkumai

ETN taip pat turi keletą trūkumų, palyginti su kitomis finansinėmis priemonėmis:

1. Kredito rizika

Kaip skolos priemonė, kurios vertė priklauso nuo emitento kredito reitingo, kiekvienas ETN turi tam tikrą kredito rizikos lygį. Net tie, kuriuos išleido tvirtas kredito reitingas turinčios finansų įstaigos, tokios kaip „Barclays“ (šiuo metu „Standard & Poor's“ yra A-), vis dar rizikuoja. Pavyzdžiui, 2013 m. Viduryje „Barclays“ kredito reitingo sumažinimas iš AA atitiko kelių procentinių punktų kainų kritimą daugelyje bendrovės ETN. Nors obligacijų savininkai susiduria su panašia rizika, ETF savininkams tiesioginės įtakos neturi jų vertybinių popierių emitentų kreditingumo pokyčiai.

2. Mažiau ETN emitentų

Kiekviename ETN yra maždaug septyni ETF. Nenuostabu, kad ETN emitentų taip pat yra mažiau - iš viso jų yra tik devyni ar dešimt, nuo 2013 m. Tai sukuria problemų ETN investuotojams..

Jei norite užfiksuoti labai specifinio rodyklės našumą, jums gali nepavykti rasti ETN su norimomis funkcijomis. Pavyzdžiui, „Elements Exchange“ vertybinių popierių spektro didžiojo dydžio JAV sektoriaus pagreičio indeksas (EEH), kurį pasirašė JAV HSBC, yra vienintelis ETN, prieinamas investuotojams, norintiems pasinaudoti S&P 500 bendrosios grąžos indekso (SPTR) impulsų svyravimais. ). Kita vertus, net jei radote tinkamų charakteristikų ETN, jo emitentas gali turėti eskizinį kredito reitingą, dėl kurio priemonė jums tampa pernelyg rizikinga..

3. Kai kurie ETN turi likvidumo problemų

ETF prekiauja didesnėmis apimtimis ir paprastai pasižymi didesne rinkos kapitalizacija (bendrąja neapmokėtų vienetų rinkos verte) nei ETN. Nuo 2014 m. Bendra visų neapmokėtų ETF rinkos kapitalizacija yra apie 1,7 trilijono USD. Palyginti su ETN rinka yra sunkiau, tačiau jis neabejotinai yra daug mažesnis - mažiau nei 100 milijardų JAV dolerių.

Nors ETN siūlo akcijų ir ETF rinkos lankstumą, kai kurie atskiri ETN prekiauja gana lėtai. Kiekviename ETN prospekte - ir dažnai jo emitentų tinklalapyje, kuriame atsisakoma atsakomybės atsisakymo sąraše - yra įspėjimas, kad „rinka gali nesusidaryti“ po tam tikro ETN išleidimo. Kai kurie ETN yra retai perkami ir parduodami, todėl būsimiems pirkėjams ir pardavėjams sunku gauti teisingas kainas atviroje rinkoje. Tai puiku, jei norite išlaikyti savo ETN iki termino, bet ne tuo atveju, jei norite reguliariai prekiauti.

4. Keletas pajamų investuotojų pasirinkimo galimybių

Kaip ir obligacijos, ETN turi nustatytą terminą ir yra pagrįstos emitento tikėjimu bei kreditu, tačiau yra vienas akivaizdus skirtumas: nedaugelis ETN reguliariai moka palūkanas. Jie taip pat nedaro reguliaraus kapitalo prieaugio ar dividendų paskirstymo, skirtingai nei daugelis ETF. Nors tai supaprastina su ETN susijusius mokesčių aspektus, jis nėra patrauklus pasirinkimas investuotojams, gaunantiems pajamas.

Galutinis žodis

ETN dažnai apibūdinamas kaip kryžius tarp ETF ir obligacijų. Kaip ir ETF, jie prekiauja vertybinių popierių biržose ir yra skirti pamėgdžioti tam tikro indekso ar turto krepšelio bazinę vertę. Kaip ir obligacijos, ETT remiasi emitento pažadais grąžinti, todėl labai priklauso nuo emitento kredito reitingo.

Kadangi jie neturi savo stebimo turto, ETN suteikia santykinį pranašumą dėl galimybės naudotis nelikvidžiu turtu be logistinių galvos skausmų, susijusių su faktine nuosavybe. Be to, ši struktūra leidžia jiems puikiai sekti pagrindinį indeksą ar turtą ir supaprastina jų savininkų mokestinius pagrindus. Tačiau jie yra prastas pasirinkimas norintiems gauti pajamų iš palūkanų ar dividendų.

?