Kas yra labiau vertinamos nei paprastosios atsargos - apibrėžimas, privalumai ir trūkumai

Norėdamos kreiptis į naujus investuotojus, bendrovės pasaldino puodą išleisdamos naują vertybinį popierių - privilegijuotą vertybinį popierių -, kuris turėjo mažesnę riziką ir didesnį pajamų tikrumą nei paprastieji. Jei įmonė suklysta ir reikalauja likvidavimo, pirmiausia skolų savininkams išmokama visa suma, po to mokėjimas privilegijuotųjų akcijų savininkams yra lygus pageidaujamų akcijų likvidavimo vertei (nustatyta pradinio siūlymo metu). Tada paprastieji akcininkai gauna likusius grynuosius pinigus. Pirmieji privilegijuotieji akcininkai gauna visą savo investicijų sumą, prieš gausdami bet kokius įmokas. Panašiai privilegijuotieji akcininkai gauna dividendus prieš išmokant įprastinius akcijų dividendus.

Pirmąsias akcijas geležinkelininkai ir kanalai išleido 1800-ųjų viduryje. Šiandien privilegijuotąsias akcijas dažniau išleidžia verslininkės pradedančios įmonės, organizacijos, kurių finansinės sąlygos yra nepalankios ir dėl kurių negalima atsisakyti tradicinių skolų ir nuosavybės, arba finansinės įmonės ir komunalinės paslaugos. Pastaraisiais metais privilegijuotoms akcijoms neteko palankumo, nes investuotojai kreipėsi į paprastąsias akcijas ar obligacijas - tačiau yra keletas pastebimų išimčių.

Milijardierius investuotojas Warrenas Buffettas ypač aktyviai naudojasi privilegijuotomis akcijomis, dažniausiai kartu su pridedamais akcijų varantais - įstatymine teise įsigyti bendrovės paprastųjų akcijų už nustatytą kainą. Kitaip tariant, pageidaujamų akcijų dalis gali turėti orderį, suteikiantį privilegijuotam akcininkui teisę nusipirkti paprastųjų akcijų dalį už fiksuotą kainą konkrečiam laikotarpiui. 2008 m. „Buffett“ viešai investavo 5 milijardus dolerių į privačią „Goldman Sachs“ emisiją su 10% dividendais ir suteikė garantiją nupirkti 5 milijardų dolerių vertybinius popierius už 115 USD vienai akcijai (43,4 mln. Akcijų). Kiti svarbūs „Buffett“ akcijų pirkimai apima kontroliuojančiąją bendrovę, kuriai priklauso H.J.Heinzas, „Bank of America“, „General Electric“ ir „Burger King“..

Investicinio lygio privilegijuotos akcijos, kurių dabartinis pajamingumas yra nuo 5,2% iki 6,5%, ypač patrauklios investuotojams, siekiantiems didelių pajamų, ypač atsižvelgiant į dabartines aukštos kokybės obligacijų palūkanų normas, kurių vidutinis pajamingumas yra nuo 1,7% iki 3,0%. Tačiau pageidaujamos atsargos gali būti sudėtingos, atsižvelgiant į jų sudėtį, ir ne visiems.

Pagrindinės pageidaujamų atsargų savybės

Hibridinis saugumas

Pageidaujamos akcijos derina nuosavybės ir skolos ypatybes:

• Nuosavybė. Jie reiškia nuosavybės teisę į korporaciją, o ne paskolą. Tinkamiausių akcijų savininkams suteikiamos tam tikros lengvatos - pirmiausia išmokamos pirmiausia - paprastųjų akcijų savininkams už pajamas ir turtą likvidavimo atveju. Jie taip pat gauna dividendus prieš išmokant dividendus paprastiesiems akcininkams. Mainais už pageidaujamą statusą privilegijuotieji akcininkai paprastai atsisako balsavimo teisės, išskyrus tam tikras aplinkybes, kad apsaugotų savo statusą.
• Skolos. Pageidaujamų akcijų kainų pokytis primena skolos priemonės ar obligacijos judėjimą dėl fiksuotų dividendų ir išpirkimo už fiksuotą vertę. Kadangi labiausiai pageidaujamos akcijos neturi išpirkimo datos (arba todėl, kad išpirkimas įvyks tik metus ateityje), jos paprastai keičiasi su palūkanų normomis, kaip daro ilgalaikės obligacijos..

Ar pageidaujamos akcijos elgiasi labiau kaip akcijos ar obligacijos, priklauso nuo jų sutartinių ypatybių. Pvz., Pageidaujamų akcijų, kurias galima „konvertuoti“ į paprastąsias akcijas, kaina kinta pagal įprastą akcijų kainą, jei paprastosios akcijos prekiauja didesne verte nei konvertavimo kaina. Ir atvirkščiai, jei paprastosios akcijos prekiauja vertėmis, mažesnėmis už konvertavimo kainą, pageidaujamos akcijos (dėl fiksuoto dividendų dydžio) prekiaus kaip obligacija, kurios kaina kinta atsižvelgiant į palūkanų normos pokyčius..

Papildomos pageidaujamų atsargų savybės

Pageidaujamų akcijų sąlygos yra apibrėžtos sutartyje tarp bendrovės ir privilegijuotų akcininkų. Dėl sąlygų gali būti deramasi privačiai, kaip tai daroma p. Buffetto investicijų atveju, arba jas gali nustatyti akcijų valdytojai prieš pat viešą išleidimą..

Labiausiai pageidaujamos atsargos turi keletą šių savybių derinio:

• Par arba nėra par. Nominalioji vertė yra nurodyta akcijų emisijos vertė - pageidautina arba įprasta - apibrėžta bendrovės įstatuose ir paprastai nesusijusi su rinkos verte. Pvz., Bendrovė gali nustatyti 100 USD nominalios vertės privilegijuotosios akcijos ir 1 USD paprastosios akcijos kainą, net jei privilegijuotųjų akcijų apyvarta yra 125 USD, o paprastųjų akcijų - 30 USD už akciją. Nominaliąja verte pirmiausia naudojasi buhalteriai, norėdami nustatyti „įmokėto kapitalo“ ir „papildomo įmokėto kapitalo“ sumas balanse, o reguliavimo institucijos - rinkti registracijos mokesčius ir mokesčius. Ne nominalioji vertė reiškia, kad įmonė nenustatė konkrečios vertės konkrečiai vertybinių popierių emisijai. Jei pageidaujamų akcijų dalis yra lygi nominaliajai vertei, paprastai ši vertė yra išpirkimo kaina, kuri bus mokama, kai tinkamiausios atsargos subręsta, ir (arba) vertė, nuo kurios priklauso išsami informacija apie pageidaujamų akcijų konvertavimą į paprastas akcijas..
• Kabrioletas arba nekonvertuojamas. Privilegijuotųjų akcijų savininkai gali turėti teisę iš anksto nustatytomis sąlygomis konvertuoti savo privilegijuotas akcijas į paprastąsias akcijas - leisdami jiems dalyvauti didinant bendrovės paprastųjų akcijų rinkos padidėjimą - jei pridedamas konvertuojamasis pasirinkimas. Pavyzdžiui, privilegijuotų akcijų, kurių nominali vertė yra 100 USD, akcininkai iš bendrovės gaus 100 USD grynaisiais už kiekvieną privilegijuotų akcijų dalį, laikomą pasibaigus emisijai. Jei emisija yra konvertuojama į 10 paprastųjų akcijų akcijų, konvertavimo kaina yra lygi 10 USD už akciją vienai akcijai; jei būtų galima konvertuoti į 20 akcijų, faktinė konvertavimo kaina būtų 5 USD už paprastąją akciją. Paprastai teisę konvertuoti riboja emitento teisė „paskambinti“ arba išpirkti privilegijuotą emisiją už iš anksto nustatytą kainą, lygiąja nominalia verte ar kita verte, kuri buvo nustatyta išleidžiant pageidaujamas akcijas. Praktiškai konvertuojamų privilegijuotųjų akcijų emitentas, kurio paprastosios akcijos parduodamos virš konvertavimo kainos (pvz., Jei konvertavimo kaina yra 10 USD, o akcijos parduodamos už 15 USD), privers konvertuoti pageidaujamas akcijas, tokiu būdu panaikinant pareigą reguliariai mokėti dividendus ir didinant jų bendrąjį kapitalą.
• Galima skambinti arba negalima pareikalauti. Pageidaujamas akcijas įmonė gali išpirkti arba pareikalauti, kad sumokėtų nominalią ar kitą nurodytą vertę. Kai kuriais atvejais galimybė paskambinti arba išpirkti pageidaujamas akcijas yra ribota tam tikrą laiką. Pvz., Įmonei gali būti apribotas reikalavimas išleisti emisiją per pirmuosius dvejus ar trejus jos gyvavimo metus, siekiant užtikrinti, kad pirkėjai tam tikru laikotarpiu gautų nurodytą dividendą arba tais atvejais, kai pridedamas konvertuojamasis pasirinkimas. Potencialūs investuotojai turėtų atkreipti dėmesį į tai, kad bendrovė gali bet kuriuo metu pagal sutartį leisti siūlyti visiškai ar iš dalies išpirkti pageidaujamas akcijas, neatsižvelgiant į tai, ar yra konvertuojamasis elementas, ar bendrosios akcijos daro konvertavimą patrauklesnį. Jei pageidaujamose akcijose yra konvertuojamų funkcijų, pasirinkimo teisę išpirkti ar konvertuoti suteikia pageidaujamas akcijų savininkas.
• Terminuotas arba neterminuotas gyvenimas. Kaip ir obligacijos, privilegijuotosios akcijos gali turėti konkrečią išpirkimo datą, kada įmonė išpirks akcijas už iš anksto nustatytą sumą grynaisiais. Kai kurios privilegijuotosios akcijos, kaip paprastosios akcijos, turi neterminuotą gyvavimo laiką ir gali likti neapmokėtos tol, kol įmonė veikia. Tačiau kadangi privilegijuotosios akcijos paprastai reaguoja kaip obligacijos į palūkanų normos pokyčius, investuotojai turėtų žinoti apie terminą iki išpirkimo tais atvejais, kai yra.
• Fiksuota arba reguliuojama dividendų norma. Labiausiai pageidaujamų akcijų dividendų norma yra nustatyta ir nustatyta steigimo pažymėjime, tačiau ji gali kisti ir laikui bėgant kisti. Pavyzdžiui, daugelis finansų bendrovių emitentų kinta norimų akcijų normos, kad dividendų dydis kistų pagal apibrėžtą palūkanų normos indeksą. Pavyzdžiui, jei dividendai yra susieti su Londono tarpbankine siūloma norma (Libor), dividendų suma nustatoma kiekvieną ketvirtį. Kintama norma riboja pagrindinių akcijų kainų nepastovumą, nes dividendai keičiasi pagal indekso normą.
• Kaupiamasis ar nesumuojamasis. Kadangi dividendų mokėjimą galima bet kada nutraukti, atsižvelgiant į paktus, susijusius su pageidaujamomis akcijomis išleidimo metu, ir verslo rezultatus, pageidaujami akcijų dividendai paprastai būna kaupiami. Paprasčiau tariant, dividendai nėra atsisakomi, o atidėjami. Kadangi už paprastąsias akcijas dividendai negali būti mokami tol, kol nebus išmokėti anksčiau išmokėti privilegijuotųjų akcijų dividendai, bendrovės vadovybė turi tam tikrą spaudimą kuo greičiau tęsti arba atkurti pageidaujamus dividendus. Pvz., Jei privilegijuotieji akcininkai turi teisę gauti 1 USD ketvirčio dividendą už kiekvieną privilegijuotąją akciją - tačiau verslo sąlygos laikinai neleidžia grynųjų pinigų naudoti šiam tikslui - privilegijuotieji akcininkai turėtų teisę gauti 1 USD už privilegijuotąją akciją už kiekvieną ketvirtį. kai dividendai buvo praleisti tuo metu, kai dividendai bus grąžinami. Jei praleidžiami trys ketvirčio mokėjimai, privilegijuotasis akcininkas gautų 3 USD už akciją, prieš eiliniai akcininkai galėtų gauti dividendus; praleidus šešis dividendus, privilegijuotas akcininkas gautų 6 USD dividendus, kol paprastieji akcininkai negaus dividendų.
• Dalyvauja ar nedalyvauja. Dalyvaujantys privilegijuotieji akcininkai gauna savo nustatytus dividendus ir papildomus dividendus, atsižvelgiant į paprastiesiems akcininkams išmokėtų dividendų sumą. Kitaip tariant, pageidaujami akcininkai „dalyvauja“ vienodai su paprastaisiais akcininkais dalindamiesi likusiais dividendais, kai paprastieji akcininkai gauna konkrečią apibrėžtą normą.
• Balsavimas arba nebalsavimas. Paprastai privilegijuotieji akcininkai neturi teisės balsuoti dėl korporacinių klausimų ar išrinkti direktorių, išskyrus tuos dalykus, kurie gali turėti įtakos jų dividendų išmokėjimui ar privilegijuotam likvidavimui..

Privalumai

1. Aukšti dividendų tarifai. Dividendų normos paprastai yra didesnės nei palyginamai įvertintos obligacijos, nes dividendai nėra garantuojami, kaip ir obligacijų palūkanos. Dėl šios priežasties investuotojai turėtų atkreipti ypatingą dėmesį į dividendų išmokėjimo istoriją už bet kokias privilegijuotas ar paprastąsias akcijas. Sparčiai augančios įmonės paprastai naudoja savo grynųjų pinigų perteklių papildomam augimui finansuoti, o ne moka dividendus, o subrendusios įmonės, kurioms reikia mažiau grynųjų pinigų augimui finansuoti, atlygina investuotojams dividendais.
2. Neciklinis. Paprastosios akcijų kainos paprastai didėja ekonomikos augimo ir optimistiškų investuotojų nuotaikų laikotarpiais, o krinta nuosmukių ar pesimistinių investuotojų nuotaikų metu. Kadangi pageidaujamos akcijų kainos paprastai yra susietos su palūkanų normomis, jos paprastai yra mažiau pažeidžiamos investuotojų psichologijos ir yra mažiau kintančios nei paprastosios akcijos..
3. Įvertinta reitingų agentūrų. Kaip ir obligacijas, pageidaujamas akcijas paprastai vertina ir vertina pagrindinės kredito reitingų agentūros („Standard & Poors“, „Moody's“ ir „Morningstar“), o tai gali suteikti tam tikrą pasitikėjimą dividendų išmokų pastovumu..
4. Kvalifikuoti dividendai, apmokestinami kapitalo prieaugio norma. Nors paprastųjų akcijų dividendai yra apmokestinami kaip neuždirbtos pajamos pagal įprastą mokesčio tarifą, labiausiai privilegijuotiems akcijų dividendams taikomi specialūs mokesčių tarifai: Neapmokestinami 10% ir 15% mokesčių grupių asmenims; apmokestinamas 15% tarifu tiems, kurie yra nuo 25% iki 35% mokesčių skliausteliuose; ir apmokestinamas 20% tarifu tiems, kurie viršija 35% mokesčio ribą. Didelių pajamų mokesčių mokėtojams taikomas papildomas 3,8% „Medicare“ priemoka.

Korporacijos, gaunančios privilegijuotus akcijų dividendus, gali neįtraukti 70% dividendų iš savo apmokestinamųjų pajamų.

Trūkumai

1. Balsavimo teisių nebuvimas. Pageidaujamos akcijos, išskyrus neįprastas aplinkybes, iš anksto nustatytas ar pakeistas steigimo liudijime, neturi teisės balsuoti dėl korporacijos reikalų, įskaitant direktorių valdybos atranką..
2. Dividendai gali būti sumažinti arba sustabdyti. Paprastai dividendai negarantuojami ir bendrovės direktorių valdyba juos gali bet kada panaikinti, nors kaupiamasis paktas užtikrina, kad dividendai turi būti išmokėti prieš išmokant dividendus paprastiesiems akcininkams..
3. Ribotas potencialas iš viršaus. Investuotojai gauna fiksuotą (nors negarantuotą) dividendų normą ir gali būti išpirkti (pareikalauti) emitento pasirinkimu. Kadangi dividendai yra fiksuoti, vertybiniai popieriai elgiasi kaip obligacijos, o ne kaip vertybiniai popieriai. Todėl privilegijuotosios akcijos nereaguoja į didesnį įmonių pelną (kaip tai daro paprastosios akcijos), nebent yra konvertavimo į paprastąsias akcijas ypatybė..
4. Palūkanų normos jautrumas. Kaip ir obligacijos, pageidaujamos akcijos yra jautrios palūkanų pokyčiams. Jei kyla palūkanų normos, dažniausiai mažėja pageidaujamų akcijų rinkos kaina.
5. Trūksta pramonės įvairinimo. Daugelis šių dienų akcijų emitentų yra populiarūs bankų sektoriuje. Todėl labiausiai pageidaujamų akcijų kainos yra neįprastai jautrios įvykiams, turintiems įtakos finansų sektoriui. Norėdami tinkamai paskirstyti bendrą portfelio riziką, pageidaujami akcijų pirkėjai turėtų atitinkamai apriboti savo investicijas.

Pageidaujamų atsargų pavyzdys

Nors p. Buffett įsigyta „Goldman Sachs“ emisija nėra prieinama visuomenei, „Goldman Sachs“ nuolatinės kintamos palūkanų normos nesumuojamos D serijos privilegijuotosios akcijos (GS-PD) šiuo metu prekiauja maždaug 22 USD už akciją, o minimalūs metiniai dividendai yra 1 USD už akciją arba 4% nuo nurodytos 25 USD likvidavimo vertės. Faktinis dividendų dydis keičiasi kas tris mėnesius ir yra nustatomas kaip Libor plius 67 baziniai punktai.

2016 m. Liepos 22 d. Trijų mėnesių „Libor“ buvo 0,6541%, skaičiuojant „Goldman Sachs“ D serijos pirmenybinių akcijų ketvirčio dividendus - 0,26 USD vienai akcijai arba 4,13%, šiek tiek viršijant minimalius garantuojamus 4% (0,25 USD už ketvirtį, 1 USD už vienetą). metai) dividendas. Atminkite, kad šis pavyzdys skirtas tik iliustracijai ir nėra rekomendacija pirkti.

Pageidaujami vertybinių popierių ETF ir investiciniai fondai

Investuotojai, kurie nori gauti didesnes pajamas, tačiau nori išvengti rizikos, kad turi vieną ar mažą pageidaujamų akcijų grupę, gali apsvarstyti vieną iš pageidaujamų akcijų biržoje parduodamų fondų (ETF), taip pat vieną ar daugiau aktyviai valdomų pageidaujamų akcijų. Bendri draugai. Prieš investuodami į ETF ar investicinį fondą, būtinai patikrinkite ankstesnius rezultatus ir visas įsigijimo išlaidas, įskaitant pardavimo komisinius, administravimo mokesčius, valdymo mokesčius ir prekybos mokesčius. Paprastai pageidaujami akcijų portfeliai yra mažiau nepastovūs ir mažiau aktyvūs nei kiti valdomi fondai, todėl dideli mokesčiai ir išlaidos nėra pateisinami. Pasyviai valdomas pageidaujamas vertybinių popierių biržos fondas gali užtikrinti palyginamus rinkos rezultatus su mažesnėmis sąnaudomis.

Pageidaujamų akcijų ETF ir investicinių fondų pavyzdžiai:

Pageidaujami vertybinių popierių ETF

• „iShares S&P USA Preferred Stock Index“ (PFF)
• „PowerShares“ pageidaujamas portfelis (PGX)
• „PowerShares“ pageidaujamas finansinis portfelis (PGF)
• SPDR Wells Fargo privilegijuotųjų akcijų ETF (PSK)

Aktyviai valdomi fondai

• „Nuveen“ privilegijuotieji vertybiniai popieriai (NPSAX)
• Pagrindiniai privilegijuotieji vertybiniai popieriai (PPSAX)
• Coheno ir Steersio pageidaujamų vertybinių popierių ir pajamų fondas (CPXAX)
• „First Trust Preferred Securities and Income Fund“ (FPEAX)

Galutinis žodis

Kad ir kokia viliojanti gali būti didelė grąža, atminkite, kad jie taip pat apima tam tikrą riziką. Ponas Buffettas turi pranašumą privačiai derėtis dėl jam patinkančių akcijų sąlygų, nes tinkamu metu investuoja dešimtis milijonų dolerių. Nors pageidaujamos akcijos gali žymiai padidinti jūsų metines pajamas, protingas žmogus į savo pageidaujamas akcijų priemones įneštų ne daugiau kaip 10% –20% savo fiksuotų pajamų portfelio..

Pageidaujamos akcijos yra ypač tinkamos investuotojams, siekiantiems didelių einamųjų pajamų, ir tiems, kurie nori prisiimti didesnę nuostolių riziką, palyginti su dauguma įmonių obligacijų. Dividendų normos paprastai yra didesnės nei panašios kokybės obligacijų palūkanų normos, tačiau ne tokios saugios. Be to, privilegijuotiems akcijų dividendams taikoma speciali naudinga mokesčių tvarka.

Ar investavote į pageidaujamas akcijas? Koks buvo jūsų rezultatas?