Ar reikėtų privatizuoti socialinę apsaugą? - Pliusai, minusai

Šiandien išlieka klausimas: ar socialinės apsaugos patikėjimo fondai turėtų būti investuojami į akcijas?

Politinis minų laukas, supantis socialinės apsaugos pokyčius

Nuo pat jos įkūrimo socialinė apsauga buvo prieštaringai vertinama. Konservatoriai vertina tai kaip pirmąją tautos teisių programą ir reikalauja jos reformos, kad sumažintų valstybės skolą, o liberalai ir progresyviai tvirtina, kad ji (kartu su „Medicare“, „Medicaid“ ir kitomis federalinių pašalpų programomis) yra kritinis „Amerikos svajonės“ elementas, ir pasisako už didesnius federalinius pajamų mokesčius turtingiausiems piliečiams.

Šiandien abejojama socialinės apsaugos ateitimi, nes pašalpas gaunančių asmenų - pagyvenusių žmonių - dalis toliau auga, o už šias pašalpas mokančių asmenų dalis - jaunas - nuolat mažėja. Skirtingai nuo privačių pelno dalijimosi planų, kuriuose išmokas riboja įmokos ir pajamos iš investicijų, socialinei apsaugai, kuriai priklauso draudimo elementas ir pragyvenimo išlaidų koregavimas (COLA), reikia nuolat augančių pajamų, kad būtų išlaikytos pažadėtos naudos..

Kadangi dabartinis išmokų lygis negali būti išlaikytas negavus naujų pajamų, politiniai lyderiai yra labai linkę. Mokesčių kėlimas rinkėjams visada nepopuliarus, o pagyvenę žmonės yra viena stipriausių balsavimo grupių šalyje. Pajamų padidinimas padidinant dviejų socialinės apsaugos fondų investicinę grąžą nekeliant mokesčių ar sumažinant pašalpas yra optimaliausias ir saugiausias politinis pasirinkimas, norintiems grįžti į pareigas..

Istoriškai vidutinė metinė „S&P 500“ grąža (11,26 proc. Nuo 1928 m. Iki 2011 m.) Buvo daugiau nei dvigubai didesnė nei socialinio draudimo fondų grąža, kuri yra labai patraukli, nebent manote, kad vidutiniškai atsargos praranda vertę kas keturias. metų.

Grąžinta pažadėta žemė nuosavybės vertybinių popierių srityje

Socialinė apsauga nuo pat įkūrimo buvo sukurta kaip „einamoji“ sistema. Pajamos renkamos kaip darbo užmokesčio fondai, o išmokos mokamos tuo pačiu metu. Pirmaisiais metais pajamos smarkiai viršijo mokėjimus, todėl buvo sukurti dideli lėšų likučiai ir investuoti į specialias JAV iždo obligacijas. Programai pasibaigus, skirtumas tarp mokesčių surinkimo ir mokėjimų išryškėjo, todėl patikos fondai nustojo augti ir buvo naudojami kompensuoti surinktų mokesčių ir išmokėtų išmokų deficitą..

Pavyzdžiui, 2011 m. Darbo užmokesčio mokesčių pajamos ir palūkanos OASDI sudarė apie 805,1 milijardo JAV dolerių, o išmokų išmokos ir administracinės bei įvairios išmokos - 736,1 milijardo dolerių. Socialinės apsaugos patikos fondai investavo 69 milijardų JAV dolerių perteklių į specialias iždo obligacijas, tapdami federalinės vyriausybės bendrųjų pajamų dalimi.

2011 m. Pabaigoje OASDI lėšos sudarė maždaug 2,7 trilijono USD. Būtent šis fondo balansas yra tas, kuris pasisako už akcijas. 4% fondai uždirba apie 108 milijardus dolerių per metus - ir apeliacija padvigubinti šias pajamas investuojant į akcijas yra nenugalima.

Viešieji patikos fondai, investuojantys į nuosavybės vertybinius popierius

Du Šiaurės Amerikos valstybinių patikos fondų pavyzdžiai, turintys galimybę investuoti į akcijas, yra Kanados pensijų planas ir Nacionalinis pensijų fondas.

Kanados pensijų planas
Didžiausias Kanados vienkartinės pensijos planas buvo sukurtas 1966 m., Apimantis kiekvieną 18–70 metų asmenį, kuris uždirba atlyginimą. Tai panaši į JAV socialinės apsaugos sistemą tuo, kad pajamas sudaro darbo užmokesčio fondo mokesčiai - 9,9% pajamų, neviršijant maksimalios 42 100 USD sumos, kurią moka darbuotojas ir darbdavys.

Didžiausią Kanados pensijų planą valdo Kanados pensijų plano investicijų valdyba. 2012 m. Rugsėjo mėn. Pabaigoje jos portfelis sudarė 170 milijardų dolerių. Investicijos apima užsienio kompanijų akcijas, taip pat privatų kapitalą, nekilnojamąjį turtą ir infrastruktūrą. Mažiau nei 10% portfelio investuojama į Kanados įmones.

„CBC News“ pranešime teigiama, kad Kanados pensijų planui buvo sėkminga investicija, „aplenkianti valstybines pensijas kitur pasaulyje“. Daugelis fondo klestėjimą vertina dėl neribotos jų portfelio patarėjų laisvės investuoti be politinio spaudimo. Šių metų pradžioje CBC pranešė, kad fondo patarėjai investuoja „į svaiginančią kompanijų grupę - viską, pradedant„ Porsche “,„ Coca-Cola “ir„ Tootsie Rolls “gamintoju, baigiant labiau ginčytinomis įmonėmis, tokiomis kaip alkoholio ir tabako firmos, ir kai kuriais didžiausiais pasaulyje ginklais. gamintojai. “

Remiantis oficialia patikėtinių ataskaita, fondo 2012 m. Metinė grąža buvo 6,6%, ankstesnio 5 metų laikotarpio - 2,5%, o 10 metų - 6,1%, o tai atspindi neramumai pasaulio rinkose per pastarąjį pusšimtį metų. Palyginimui, vidutinis valstybinių (valstybinių ir vietos valdžios) pensijų planas JAV per metus sudarė 2,0% grąžą už praėjusį 5 metų laikotarpį ir 5,7% už 10 metų laikotarpį..

Kanados pensijų planas yra labai panašus į Jungtinių Valstijų socialinės apsaugos OASDI ir kentėjo nuo tų pačių problemų - pradinis darbdavių ir darbuotojų mokamų įmokų dydis, uždirbantis iš investicijų, nebuvo pakankamas, kad būtų galima žadėti išmokas. 2003 m. Darbdavio ir darbuotojo įmokų tarifas buvo padidintas iki 9,9% pajamų nuo pradinio 1,8% įmokų lygio. Esamos aktuarinės prielaidos dėl būsimojo patikos fondo projekto uždarbio lygio, kad esama tvarka išliks stabili iki 2075 m..

Nacionalinis geležinkelių pensijų fondas
Nacionalinis geležinkelių pensijų fondas, įsteigtas 2001 m. Valdyti pensijų išteklius, apėmė 542 400 pensininkų, sutuoktinių ir maitintojo netekusių asmenų, turinčių 230 000 aktyvių darbuotojų 2011 m. 2011 m. Buvo išmokėta šiek tiek daugiau nei 11 milijardų JAV dolerių, o vidutinis gavėjas gavo didesnė suma nei socialinio draudimo išmokos gavėjui dėl didesnių mokesčių, kuriuos moka geležinkelio darbuotojai ir jų darbdaviai. 2011 m. Pabaigoje patikos fondo turto vertė buvo didesnė nei 24 milijardai dolerių, kurie buvo investuoti į valstybinį ir privatų kapitalą, fiksuotas pajamas bei JAV ir ne JAV nekilnojamąjį turtą ir prekes..

Ankstyvieji pasitikėjimo rodikliai leido darbuotojams ir darbdaviams sumažinti įmokas ir sukurti finansinę apsaugą. Tačiau pastaraisiais metais grąža yra nevienoda: nuostoliai sudarė –0,1% 2011 m., 11,2% padidėjimas 2010 m., Nuostoliai 2009 m. –0,7%, nuostoliai –19,07% 2008 m. Ir pelnas 16,38 % 2007 m. Dabartinis įmokų (pajamų) lygis yra mažesnis už išmokėtų išmokų lygį, o deficitą sukuria pajamos iš patikos fondo ir pats patikos fondas..

Akcijų investavimo į OASDI fondus klausimai

Asmuo, sugalvojęs frazę „velnias yra detalėse“, galbūt turėjo omenyje į socialinio draudimo patikos fondus įtrauktas kapitalo investicijas. Nors akivaizdus patrauklumas didesnėms investicinėms grąžoms, praktikos įgyvendinimas reikalauja kruopštaus apsvarstymo, kad būtų pašalintos akivaizdžios kliūtys ir išvengta nenumatytų neigiamų padarinių..

Investicijų mastas

Bendri socialinės apsaugos patikos fondai yra beveik 16 kartų didesni nei Kanados pensijų plane ir 112 kartų didesni nei Nacionalinis geležinkelių pensijų fondas. Investavę pusę patikos fondų likučio, būtų nupirktos visos „Apple“ (424 milijardų dolerių), „Exxon“ (416 milijardų dolerių) ir „Walmart“ (233 milijardų dolerių) akcijos, o likusios lėšos būtų įsigytos „Walgreens“ (37 milijardai dolerių), „McDonald's“ (93 dolerių). mlrd.) ir „The Walt Disney Company“ (97 mlrd. USD).

Jei proporcingai investuojama į kiekvieną iš bendrovių, sudarančių „Standard & Poor's 500“ rinkos indeksą, socialinio draudimo fondai būtų kiekvienos įmonės didžiausias atskiras investuotojas, vidutiniškai sudarantis 20% kiekvienos verslo dalies. Jei būtų investuojama į „Wilshire 5000“ indekso įmones, kiekvienos bendrovės nuosavybės procentas sumažėtų iki šiek tiek daugiau nei 17% - padėtis vis tiek didesnė nei beveik bet kurio kito investuotojo daugumoje bendrovių. Kaip 1996 m. Pranešė Investicinių bendrovių institutas, „nemažas portfelis, kurį SSA sukauptų, neišvengiamai paverstų jį svarbaus labai daugybės bendrovių akcininko vaidmeniu“.

Kai kurie investuotojai į nuosavybės vertybinius popierius atkreipė dėmesį, kad valstybiniai ir vietos valdžios pensijų fondai dešimtmečius valdė akcijas (beveik 10% nuo 1996 m. Negrąžintos įmonės nuosavybės vertės) ir neturėjo neigiamos įtakos įmonėms ar laisvųjų rinkų veiklai. Tačiau jų analizėje neatsižvelgiama į tai, kad valstybinius ir vietinius pensijų fondus ne masiškai laiko vienas subjektas ar kelios organizacijos, o tiesiog šimtai, jei ne tūkstančiai atskirų planų, veikiančių savarankiškai, kaip ir bet kuri kita nesusijusių investuotojų grupė. su skirtingais tikslais ir strategijomis. Nelogiška manyti, kad socialinio draudimo fondų nuosavybės poveikis yra panašus į tuos, kurie atsiranda turint kelis, diversifikuotus ir nesusijusius pensijų planus..

Likvidumas

Daugeliu atvejų turto investavimas ar atidalijimas neturi įtakos kainai, kurią moka arba gauna už turtą, nes vienas investuotojas sudaro tokią nedidelę viso turto dalį. Tačiau socialinio draudimo fondų atveju bet kokia saugumo operacija, nesvarbu, ar pirkimas, ar pardavimas, yra matoma dėl užsakymo masto. Pvz., Mažai tikėtina, kad bus pakankamai pardavėjų atsargų, kurias patikėtiniai gali norėti įsigyti, kad galėtų užpildyti pirkimo užsakymą ir taip padidinti atsargų kainą - klasikinė pasiūlos ir paklausos situacija.

Panaši padėtis egzistuoja ir tada, kai patikos fondas gali bandyti likviduoti savo pozicijas bendrovės akcijose - mažai tikėtina, kad pakaktų pirkėjų įvykdyti didelį sandorį nemažinant vertybinio popieriaus kainos. Be to, įspėjamieji privatūs ir profesionalūs investuotojai stengsis gauti naudos pirkdami ar parduodami, kol bus baigti vyriausybės veiksmai, padidindami paklausą ar pasiūlą ir padaugindami patikėtinio veiksmų poveikį..

Be to, daugeliu atvejų atvirų įrašų įstatymai ir dabartiniai S.E.C. nuostatai reikalauja viešai skelbti (iš anksto įspėti) pirkimus ir pardavimus. Aiškiai kalbant apie investuotojus, fondai, pirkdami akcijas, visada mokės didesnes nei ankstesnes kainas, o parduodami gaus mažesnes nei ankstesnes rinkos kainas. Nei vienas iš rezultatų nėra sėkmės receptas, o yra paskata nesiimti jokių veiksmų. Iš tikrųjų likvidumas išeina pro langą, kai investicijos dydis viršija laisvosios rinkos dinamiką.

Investicijų valdymas

Niekas nežino, kokia akcijų forma gali būti siūloma investuoti į fondą ar kaip bus priimtas sprendimas pasirinkti vieną investiciją kita. Kanados pensijų plane ir „Railroad Investment Trust“ samdo nepriklausomas investicines firmas, kad valdytų savo portfelio dalis, ir suteikia šiems valdytojams didelę nuolaidą pasirenkant investicijas, įskaitant privačias įmones..

Neaišku, ar panašus požiūris būtų politiškai priimtinas socialinei apsaugai, ypač užsienio kompanijų, bendrovių, kurių produktai buvo perduoti užsienyje, praradus JAV darbo vietas, ar įmonių, gaminančių produktus, kuriuos kai kurie piliečiai laiko amoraliais ar prieštaraujančiais visuomenės interesams, atžvilgiu. . Jei bus naudojamos privačios investicijų valdymo įmonės, kas pasirinks vadovus ar stebės jų rezultatus?

Kintamumas ir portfelio rizika

Pagal prigimtį investicijos į akcijas yra labiau nepastovios nei skolos priemonės. Atitinkamai fondo, investuoto į bet kokią nuosavybės vertybinių popierių formą (įskaitant paprastąsias akcijas, nekilnojamąjį turtą ar prekes), rinkos vertė labai kinta, o tai daro įtaką turimų išimti lėšų sumai..

Nors vertybinių popierių rinkos grąža, matuojama pagal „Dow Jones Industrial Average“ (DJIA), vidutiniškai 10% per metus per 10 metų laikotarpį, taip pat buvo 1 metų laikotarpiai, kurių vidutinė grąža buvo mažesnė (mažiau nei 1% per metus), ir gausu. pavieniai metai su dideliais nuostoliais. Kanados pensijų plano arba Nacionalinio geležinkelio pensijų fondo peržiūra iliustruoja metinę nuosavybės vertybinių popierių portfelio grąžos nepastovumą. Todėl kiekvienas fondas išlaiko ketverių – šešerių metų numatomą skolos priemonių išlaidų likutį, kad trumpalaikiai padengtų visus blogus investavimo rezultatus..

Pasisako už tai, kad į socialinę apsaugą būtų galima įtraukti investicijas į nuosavybę, ir pasiūlė, kad tokios investicijos būtų apribotos nuo 40% iki 50% visų fondo investicijų, kaip tai daroma Kanadoje ir „Railroad Retirement“ fonduose..

Įmonių valdymas

Amerikos pensininkų asociacijos (AARP) teigimu, „nepageidautina, kad vyriausybė atrinktų nugalėtojus ir pralaimėtojus bei balsuotų dėl įmonių pasiūlymų“. Tiesą sakant, kaip pagrindiniai akcininkai, socialinės apsaugos fondai turėtų didelę įtaką kasdieninei tų bendrovių, kurių akcijas jie valdo, veiklai. Teisė rinkti direktorių valdybas ir įmonių pareigūnus leistų patikėtiniams daryti įtaką įmonių politikai, galbūt teikiant pirmenybę socialinei politikai, o ne pelnui.

Dėl šios priežasties kai kurie teigė, kad jei leidžiama investuoti į kapitalą, socialinės apsaugos patikėtiniai turi susilaikyti nuo balsavimo įmonių rinkimuose kaip politinę. Tačiau šis sprendimas - apgalvotas sprendimas atsisakyti akcininkų atsakomybės - sumažintų privačių akcininkų galimybes pakeisti arba kontroliuoti savo įmonių vadovus. Kadangi mažiau nei 10% Kanados pensijų plano yra investuojama į Kanados bendrovių akcijas, o faktinius investavimo į ją ir „National Railroad Retirement Investment Trust“ sprendimus priima pasilikti portfelio valdytojai, vyriausybės kontrolės klausimas neiškilo..

Socialinės apsaugos patikos fondų atveju mažai tikėtina, kad kuris nors scenarijus yra priimtinas tikinčiųjų laisvosios įmonės ar kapitalo teisių tikėtojams..

Vyriausybės ir privataus verslo konfliktas

Jungtinių Valstijų vyriausybė yra didžiausia prekių ir paslaugų pirkėja pasaulyje. Jos taisyklės ir nuostatai daro įtaką didelių ir mažų įmonių politikai, praktikai ir pelnui kiekvienoje pramonės šakoje ir vietoje. Bendrovės, kurioms iš dalies priklauso vyriausybė, gali būti laikomos vyriausybės dalimi, kurią „General Motors“ atrado sukurpdamas epitetą „Government Motors“. Dėl vienodo investuojamo kapitalo dydžio gali būti, kad kiekviena akcinė bendrovė akcininku gali turėti federalinę vyriausybę..

Kadangi visuomenei būtų naudinga dėl teoriškai didesnės grąžos toms bendrovėms, į kurias investavo OASDI fondai, ar turėtų būti teikiama pirmenybė federalinės investicijos bendrovėms viešuose konkursuose ir sutartyse, užtikrinančiose dar didesnius pardavimus ir pelną? Ir atvirkščiai, jei toms įmonėms bus uždrausta verstis verslu su vyriausybe, kas tieks iš jų dabar perkamas prekes ir paslaugas? Tai yra pagrindiniai klausimai, kuriuos reikėtų išspręsti prieš leidžiant investuoti į kapitalą.

Poveikis federalinei skolai

Šiuo metu socialinės apsaugos fondai yra investuojami į JAV iždo obligacijas ir yra naudojami vyriausybės įsipareigojimams vykdyti. Dėl socialinio draudimo patikos fondų investavimo federalinei vyriausybei skirtas lėšas turės pakeisti nauji pirkėjai atviroje rinkoje, jei patikėtiniams bus nurodyta investuoti į akcijas..

Be to, socialinės apsaugos fondai pardavinės savo iždo vertybinių popierių pozicijas tuo pačiu metu, kai federalinė vyriausybė pardavinės naujus iždo įsipareigojimus. Parduodamų iždo obligacijų kiekis (bendras socialinio draudimo fondo pardavimas kartu su reguliariais JAV iždo pardavimais) subalansuotų pasiūlos ir paklausos rinkos dinamiką, sumažindamas obligacijų pagrindinę vertę ir padidindamas palūkanų normą, kad pritrauktų pirkėjus..

Aukštesnės obligacijų palūkanų normos būtų pridedamos prie valstybės skolos arba būtų mokamos padidinus mokesčius. Kitaip tariant, pardavus iždo obligacijas, anksčiau įsigytas iš OASDI fondų, ir gautas pajamas investavus į akcijas (akcijas), tiesiog atsirastų išlaidų kitur ir tik atidėti pagrindinės nacionalinės skolos ir augančių išmokų problemos sprendimą..

Nepaisant jos trūkumų ir logistinių kliūčių, OASDI akcijų investavimas gali būti politiškai populiarus dėl akivaizdžiai didesnio akcijų grąžos, ir jų negalima atmesti kaip Vašingtono gyventojų palankų požiūrį į abi politines partijas..

Galutinis žodis

Peteris Diamondas ir Johnas Geanakoplosas, atitinkamai MIT ir Jeilio universiteto ekonomistai, 2003 m. Straipsnyje „The American Economic Review“ pasiūlė, kad „SSA akcijų investicijos padidins rizikingas investicijas, sumažins saugias investicijas, padidins palūkanų normas, sumažins tikėtiną grąžą. dėl trumpalaikių rizikingų vertybinių popierių ir sumažinti nuosavybės priemoką. “ Tikėtina, kad šie patys radiniai išlieka aktualūs ir šiandien. Tuo pat metu yra prasminga dalį socialinės apsaugos lėšų nukreipti į ilgalaikius nuosavybės vertybinius popierius jei aukščiau nurodytas problemas galima išspręsti.

Ką tu manai? Ar jūsų pensija priklausytų nuo nepastovios akcijų rinkos grąžos?