Nemokamas grynųjų pinigų srautų apibrėžimas ir skaičiavimas atsargų vertinimui

Kalbant apie sparčiai augančias įmones, kurios nemoka dividendų, ar galite nustatyti, ar jų augimo strategija viršija jų biudžetus?

Vienas išmanus metodas, leidžiantis įvertinti dividendus mokančios įmonės ar augimo fondo būklę, yra analizuoti jos laisvus grynųjų pinigų srautus.

Pinigų srautų svarba

Norėdami nustatyti bendrovės pelningumą, dauguma investuotojų kreipiasi į pelną vienai akcijai (EPS). Nesunku rasti informaciją apie uždarbį; Tiesą sakant, tai turbūt yra plačiausias valstybinių bendrovių skaičius. Bet tai nėra tas pats, kas grynieji pinigai. Koks skirtumas, ir kodėl jums tai turėtų rūpėti??

Pardavusios įmonės uždirba pajamas. Tačiau kliento įmokos gali būti kreditinės, taigi grynieji pinigai gali patekti į verslo rankas ne mėnesius ar net metus. Ekstremalių įvykių, tokių kaip klientai, kurie nevykdo įsipareigojimų, atveju įmonė vis dar rizikuoja negauti grynųjų. Nors įmonė iš karto gali pranešti apie pardavimą kaip uždarbį, jei neturi galimybės naudotis grynaisiais, jie negali jų panaudoti.

Nors uždarbis yra verta apskaitos priemonė, tai sunku valiuta, kuri iš tiesų palaiko įmonę. Pajamos atspindi veiklos efektyvumą ir ilgalaikį potencialą, tačiau grynųjų pinigų srautas parodo jūsų investicijų vertę. Daugeliu atvejų įmonės uždirba fenomenalų uždarbį, tačiau greitai paskelbia bankrotą dėl pinigų srautų problemų.

Verslui reikia nemokamų grynųjų pinigų srautų

Veiklos grynųjų pinigų srautas yra tikri pinigai, gaunami vykdant įprastas kasdienes verslo operacijas. Šį skaičių galite gauti dirbdami atgal nuo uždarbio:

Veiklos grynųjų pinigų srautas = Pajamos prieš palūkanas ir mokesčius (EBIT) + nusidėvėjimas - mokesčiai

Tačiau šis skaičiavimas turi keletą problemų: neatsižvelgiama į kapitalo išlaidas ir ignoruojami dividendų mokėjimai, kurie daro tiesioginę įtaką grynųjų pinigų sumai, kurią įmonė turi, kad padėtų ateityje augti ir padengti trumpalaikes išlaidas.

Pavyzdžiui, tarkime, kad įmonė agresyviai plečia savo turtą, investuodama kapitalą į naujus mechanizmus ir transporto priemonių parką. Šios išlaidos neturės įtakos veiklos grynųjų pinigų srautams, nes tai yra įprastos verslo kasdienės veiklos dalis. Todėl jums reikia lygties, kuri pakoreguotų veiklos grynųjų pinigų srautus atsižvelgiant į poreikį pirkti naują turtą. Štai kur yra naudinga nemokamų grynųjų pinigų srautų metrika. Laisvas grynųjų pinigų srautas yra grynųjų pinigų suma, likusi iš pagrindinės veiklos, pašalinus kapitalo išlaidas:

Laisvas grynųjų pinigų srautas = Veiklos grynųjų pinigų srautas - Kapitalo išlaidos - Dividendai

Nemokami grynųjų pinigų srautai leidžia aiškiai suprasti, kokie pinigai liko įmonei įsigijus turtą ir paskirstant dividendus. Apsvarstykite pavyzdį, kuris parodo, kaip skiriasi laisvi grynųjų pinigų srautai ir pajamos.

Nemokamų grynųjų pinigų srautų analizė palyginti su uždarbiu

Naujoviška naujoji įmonė nusprendžia išparduoti išgalvotą naują valdiklį. Šis naujas valdiklis kainuoja labai mažai ir turi daug galimybių uždirbti įmonei daug pinigų. Taigi įmonė daug investuoja į gamybą ir rinkodarą. Jie stato naujus sandėlius ir perka naujas mažmeninės prekybos vietas. Tačiau naujos parduotuvės ir sandėliai yra Manhatano centre, todėl šių pastatų kapitalinės išlaidos yra labai didelės, nepaisant nedidelio nusidėvėjimo, nes vieta yra labai pageidautina.

Valdikliai skraido nuo lentynų ir įmonė uždirba puikių pajamų. Tačiau uždarbyje neatsižvelgiama į dideles plėtros išlaidas ir didžiulę kainą, susijusią su miesto centru. Nepaisant uždarbio augimo, įmonei greitai pritrūksta pinigų savo veiklai išplėsti. Neaugant pajamoms, akcijų kainos smarkiai krinta, ir įmonė pradeda susidurti su finansinėmis problemomis padengti plėtros išlaidas. Todėl įmonė turi išleisti naujas skolos obligacijas ar nuosavybės dalis, dar labiau pakenkdama firmai ir jos akcijų vertei.

Kaip įmonė galėjo anksčiau sužinoti apie galimas bėdas? Nemokama grynųjų pinigų srautų analizė būtų greitai atskleidusi, kad įmonė įsitraukė į netvarią išlaidų praktiką. Per tris mėnesius įmonės veiklos išlaidos atrodytų taip:

Pardavimai (50% kredito ir 50% grynaisiais): 100 milijonų USD
Parduotų prekių (medžiagų ir darbo jėgos) kaina: 50 milijonų dolerių
Nusidėvėjimas: 1 milijonas USD
Naujo turto pirkimas: 50 milijonų dolerių

Ketvirčio pajamos atrodo stulbinančiai - 49 milijonai dolerių. Tačiau vaizdas, gautas dėl laisvų grynųjų pinigų srautų, yra daug niūresnis. Kadangi pusė pardavimų vykdoma kreditais, jie turi tik 50 mln. USD grynaisiais. O kadangi tiesioginės parduodamų prekių išlaidos siekia 50 milijonų dolerių, padengus išlaidas įmonei neliks pinigų. 50 mln. USD naujo turto buvo pinigai, kurių įmonė dar neturėjo!

Nepaisant sparčiai augančio uždarbio rožinio, laisvų grynųjų pinigų srautų trūkumas yra rimta problema, kuri ilgainiui lems silpną augimą arba poreikį surinkti grynuosius pinigus taip, kad pakenktų akcijų kainoms. Galų gale įmonė gali bankrutuoti.

Analizuojamas laisvas grynųjų pinigų srautas atsargose

Pažvelkite į realaus pasaulio pavyzdį: „Brookfield Properties“ (NYSE: BPO). Jie valdo, plėtoja ir eksploatuoja komercinį turtą Šiaurės Amerikoje ir Australijoje. Jie taip pat plėtoja gyvenamąją žemę. Jų uždarbis auga neįtikėtinai:

Vienerių metų pajamų augimas: 407%
Trejų metų uždarbio augimas: 78,8%
Penkerių metų pajamų augimas: 51,6%

Vertinant pagal uždarbį, akcijų kaina turėtų sparčiai didėti, tačiau taip nėra. Nors akcijų kainos per pastaruosius metus gali išaugti beveik 40%, daugiausia dėl to, kad akcijų rinka atsigavo, akcijų kaina vis dar yra mažesnė nei 26% nuo 2006 m. Pažvelgus į laisvus grynųjų pinigų srautus, BPO galėjo padėti laiku pastebėti problemą. venkite to. Tiesą sakant, jau 2004 ir 2005 m. Problema pradėjo aiškėti:

2004 m. Grynųjų pinigų srautas: 459 mln. USD
2005 m. Grynųjų pinigų srautas: 230 mln. USD
2006 m. Grynųjų pinigų srautas: 66 mln. USD

Investuotojai turėjo paspausti panikos mygtuką, kai tik pradėjo mažėti pinigų srautai, tačiau tai dar nereiškė, kad viskas prarasta. Veiklos grynųjų pinigų srautai sumažėjo, tačiau išliko teigiami, todėl įmonė vis tiek galėjo turėti gerą ateitį parduotuvėje. Kapitalo išlaidos suteiks daugiau informacijos:

2004 m. Kapitalo išlaidos: 81 mln. USD
2005 m. Kapitalo išlaidos: 179 mln. USD
2006 m. Kapitalo išlaidos: 159 mln. USD

Iš grynųjų pinigų srautų atėmus kapitalo išlaidas, BPO turėjo 378 mln. USD (apytiksliai 1,08 USD už akciją) likusių grynųjų pinigų srautų 2004 m., 51 mln. USD (15 centų už akciją) 2005 m. Ir neigiamas 93 mln. USD (-27 centų už akciją) 2006 m. Akivaizdu, kad įmonė susidūrė su pinigų srautų problemomis, tačiau nepaisant pinigų srautų problemų, Brookfieldas ir toliau mokėjo didelius dividendus:

2004 m. Išmokėti dividendai: 94,8 mln. USD (0,27 USD / akcija dividendams x 351 mln. Akcijų)
2005 m. Išmokėti dividendai: 149,7 mln. USD (0,43 USD už akciją dividendai x 348,15 mln. Akcijų)
2006 m. Išmokėti dividendai: 174,3 mln. USD (gauta iš 0,50 USD / akcijos dividendai x 348,6 mln. Akcijų)

Bet kuris buhalteris ar investuotojas žino, kad negalite ir toliau mokėti grynųjų pinigų, kurių neturite. Išnaudojus grynųjų pinigų atsargas, galutinai apžvelgus laisvus grynųjų pinigų srautus paaiškėja, kokios problemos buvo akivaizdžios:

2004 m. Laisvas grynųjų pinigų srautas: 280,8 mln. USD (0,80 USD / akcija dividendams x 351 mln. Akcijų)
2005 m. Laisvas grynųjų pinigų srautas: - 95,5 mln. USD (- 0,28 USD / akcija dividendams x 348,15 mln. Akcijų)
2006 m. Laisvas grynųjų pinigų srautas: - 261,5 mln. USD (- 0,75 USD / akcija dividendams x 348,6 mln. Akcijų)

Žinoma, 2006 m. Brookfield sukūrė krūvą naujų lėšų, kad galėtų įnešti daugiau nei 5 milijardus dolerių naujo kapitalo. Kadangi nepakeitė savo išlaidų įpročių, laisvi grynųjų pinigų srautai liko problema po to, kai įmonė greitai sudegė per šį papildomą kapitalą. Kaip tęsėsi laisvi vienos akcijos grynųjų pinigų srautai nuo 2007 m. Iki 2010 m?

2007 m. Laisvas grynųjų pinigų srautas: - 692,8 mln. USD (- 1,75 USD už akciją x 395,9 mln. Akcijų)
2008 m. Laisvas grynųjų pinigų srautas: - 337,4 mln. USD (- 0,86 USD vienai akcijai x 392,3 mln. Akcijų)
2009 m. Laisvas grynųjų pinigų srautas: - 232,6 mln. USD (- 0,54 USD vienai akcijai x 430,7 mln. Akcijų)
2010 m. Laisvas grynųjų pinigų srautas: - 612,2 mln. USD (- 1,22 USD vienai akcijai x 501,8 mln. Akcijų)

BPO turėjo surinkti daugiau pinigų išleisdama naujas akcijas ir sumažindama esamų akcininkų nuosavybės teises. 2006 m. Išleista maždaug 348 mln. Akcijų; iki 2010 m. jų buvo daugiau nei 500 mln. Tai praskiedimas beveik 44%. Jei įmonė nepagerins savo laisvų grynųjų pinigų srautų, kovos bus tęsiamos. Pajamų skaičiai tiesiog neparodo pilno vaizdo, ypač esant didelėms kapitalo išlaidoms ir dividendams.

Galutinis žodis

Kas yra geriau: uždarbis ar laisvi grynųjų pinigų srautai? Dabar, kai žinote, kaip naudoti kiekvieną duomenų dalį, turite sekti abu skaičius, kad galėtumėte atlikti protingiausius judesius. Informacija apie pajamas pateikia gražią įmonės kasdienės veiklos ir ilgalaikio tvarumo santrauką, o skaičiavimuose naudojamas laipsniškesnis kapitalo išlaidų mažinimas naudojant turto nusidėvėjimą. Kita vertus, laisvas grynųjų pinigų srautas parodo didelius iš operacijų gautus pinigus, atėmus turto pirkimą ir išmokėtus dividendus.

Nemokami grynųjų pinigų srautai gali įspėti apie galimą pavojų, kurį gali sukelti likvidumo stoka. Pažvelgę į teigiamą ar neigiamą bendrovės pateiktą laisvų grynųjų pinigų srautą, galėsite išsiaiškinti, ar ji turi reikiamų lėšų kapitalo išlaidoms finansuoti ir toliau mokėti dividendus.

Jei investuosite į „blue chip“ akcijų su nuolat mažėjančiais laisvais grynųjų pinigų srautais, būkite atsargūs, kad dividendai mažės arba išnyks. Bet jei įmonė yra nauja ir patiria greitą augimą, galbūt norėsite laukti neigiamų laisvų grynųjų pinigų srauto laikotarpio, kad pamatytumėte, ar įmonė gali viską pakeisti..

Ar vertindami atsargas naudojate uždarbio duomenis ir nemokamas pinigų srautų ataskaitas? Kiek svarbu jums būti kiekvienam skaičiui?