Kaip išsirinkti 138,8% uždirbančias akcijas - Joseph Piotroski „F-Score“ vertės investavimo modelis

 Amerikos individualių investuotojų asociacija stebi 63 atskiras akcijų rinkimo strategijas, apimančias augimą, vertę, pagreitį, pajamų pokyčių pokyčius ir viešai neatskleistą pirkimą. Iki 2010 m. Gruodžio mėn. Pabaigos laimėjo Josepho Piotroski metų strategija, kurios metu akcijų indeksas padidėjo 138,8% per 12 mėnesių. Pačius reitingus galite pamatyti AAII rezultatų suvestinėse.

Kokia jo sistema ir kaip galite pasirinkti panašias akcijas? Skaityk…

Kaip išsirinkti populiariausias akcijas

Josephas D. Piotroski dirba apskaitos docentu Stanfordo verslo mokykloje. 2000 m. Jis parašė straipsnį „Investicija į vertę: istorinės finansinės informacijos panaudojimas atskirtiems nugalėtojams nuo nuostolių“. Būtent šiame dokumente buvo išdėstyti 9 pagrindiniai kriterijai renkantis laimėtas akcijas. Taikydamas akcijų rinkimo kriterijus, jis sugebėjo teoriškai gauti vidutinį 23% metinį pelną nuo 1976 m. Iki 1996 m. Per 2010 m., Kai rinka atgimė į gyvenimą, jo strategija veikė daugiau nei 5 kartus geriau nei ankstesnis vidurkis..

Kokius 9 pagrindinius reitingus jis naudoja siekdamas šių fenomenalių laimėjimų?

9 taškų F taškų reitingo sistema

Piotroski naudoja žemą kainą, norėdamas rezervuoti atsargas (didžiausias knygų pateikimas rinkai) nuskaitymui. Tai atitinka ankstesnius tyrimus, išryškinančius vertybinių popierių vertės padidėjimą iki mažos kainos, palyginti su glamonėmis ar sparčiai augančiomis atsargomis („Fama“ ir „French“, 1997, „Value Versus Growth: The International Evidence“)..

9 balų pagrindinė balų sistema (F-Score) turi dvejetainę reikšmę, susietą su kiekvienu kriterijumi. Kuo daugiau taškų įmonė uždirba, tuo geresni yra akcijų rinkiniai, ir daugiausiai yra 9 taškai. Šie 9 punktai yra atliekami per metus, nors labai norintis investuotojas taip pat gali pasirinkti mažesnius skirtumus tarp ketvirčių. Tai reiškia, kad didžioji jūsų analizės dalis bus atlikta paskelbus metinę ataskaitą, arba taip pat galite naudoti 12 mėnesių senesnius duomenis, palyginti su 12 mėnesių duomenimis prieš tai, kad bet kuriuo metu galėtumėte palyginti du metinius laikotarpius..

Čia yra 9 „F-Score“ reitingo kriterijai:

1. Turto grąža. Šis santykis yra tiesiog grynųjų pajamų paskirstymas pagal turtą. Tai parodo, kaip gerai turtas naudojamas pelnui gauti. Šis santykis turi būti teigiamas, jei norite gauti tašką. Tai vertinama kaip grynųjų pajamų matas. Tai gali būti atliekama naudojant fiskalinius metus ištisus metus arba užbaigiant 12 mėnesių, palyginti su 12 mėnesių prieš tai.
2. Grynųjų pinigų srautas iš operacijų. Tai dar vienas grynųjų pajamų matuoklis. Daugelis investuotojų grynuosius pinigus laiko karaliumi. Bendrovė, kurios grynasis pelnas didėja, tačiau neigiami pinigų srautai nėra tai, ko norite. Grynieji pinigai yra karalius, o jūs norite pamatyti realių pinigų augimą, o ne apskaitos gudrybes, kad padidintumėte pajamų ataskaitą. Jei pinigai yra teigiami, pateikiamas vienas taškas. Tai vėlgi gali būti padaryta naudojant fiskalinius metus ištisus metus arba užbaigiant 12 mėnesių, palyginti su 12 mėnesių prieš tai.
3. Turto grąžos padidėjimas. Ar išaugo turto grąža (ROA)? Jei taip, atsargos įgyja dar vieną tašką. Atminkite, kad tai gali būti atliekama naudojant fiskalinius metus ištisus metus arba einant 12 mėnesių, palyginti su 12 mėnesių prieš tai.
4. Pinigų srautai> Turto grąža. Jei grynosios pajamos, kaip apibrėžta ROA, yra didesnės nei grynųjų pinigų srautai, tai gali paskatinti ateities pelningumą. Grynieji pinigai reikalingi išmokant dividendus, darbuotojų atlyginimus ir skolas. Neturint likvidžiojo turto, skolą sunku susimokėti, ir visada kyla pagunda skolintis, nepaisant to, koks grynasis grynasis pelnas gaunamas. Pinigų srautai turėtų viršyti ROA, kad gautumėte tašką. Tai vėlgi gali būti padaryta naudojant fiskalinius metus ištisus metus arba užbaigiant 12 mėnesių, palyginti su 12 mėnesių prieš tai.
5. Ilgalaikių skolų ir turto santykis. Ar sumažėjo sverto koeficientas? Jei taip, surinkite vieną. Jei ilgalaikė skola padidės greičiau nei pelningumas, tai gali pakenkti įmonei. Metų per metus duomenys tai palengvina, taip pat naudojant 12 mėnesių sekamus duomenis, palyginti su 12 mėnesių prieš tai.
6. Padidėjęs likvidumas. Dabartinis santykis yra gaunamas paėmus jūsų turtą ir padalijus jį iš įsipareigojimų. Jei pagerėtų likvidumas, atsargos įgytų kitą tašką. Tie patys kriterijai, kaip ir ankstesniuose punktuose.
7. Skiedimas: Ar įmonė pasiūlė daugiau akcijų? Jei taip, įmonei neskiriamas nė vienas taškas. Skiesti gali reikėti mažai įmonei, turinčiai mažai grynųjų pinigų, tačiau ji nuvertina akcijos vertę ir yra slidus šlaitas žemyn. Nuolat silpninančios įmonės turi augti labai sparčiai, kad įveiktų savo pačių sukeltą infliaciją. Priešingu atveju uždirbama dar vienu laipsniu. Galite naudoti tuos pačius metinius ar užpakalinius duomenis, nurodytus visuose kituose punktuose.
8. Bendroji marža. Padidėjęs bendrasis pelnas galėtų parodyti, kad įmonė sugebėjo padidinti kainas arba kad sumažėjo kai kurios kitos išlaidos. Jei bendrasis pelnas didėja, pridedamas kitas punktas. Ar reikia dar kartą tai pasakyti? Šį skaičių galite analizuoti per metus arba 12 mėnesių - per 12 mėnesių.
9. Turto apyvarta. Ar turto apyvarta per metus padidėjo? Tuomet galbūt padidėja operacijų efektyvumas arba padidėja pardavimai. Jei šis santykis išaugo, tada uždirbamas paskutinis taškas. Šį skaičių galite analizuoti per metus arba 12 mėnesių - per 12 mėnesių.

Kodėl šie 9 taškai yra svarbūs

Kodėl šie kriterijai yra svarbiausi santykiniai santykiai renkantis akcijas? Mes galime suskirstyti 9 taškus į 3 dideles kategorijas, svarbias daugumai kompanijų.

1. Pelningumas
Turite teigiamą uždarbio metriką naudodami Turto grąža, Grynųjų pinigų srautas iš operacijų, taip pat kaip Turto grąžos padidėjimas teigiamam metiniam augimui yra labai svarbios stiprios vertės atsargos. Pinigų srautai> Turto grąža yra svarbus įmonių, vertinančių pajamas, aspektas, nes jei santykiniai grynųjų pinigų srautai kris net didėjant bendram uždarbiui ir pelningumui, ateityje tai gali sukelti likvidumo problemų.

2. Svertas, likvidumas ir fondų šaltinis
Iš esmės nepageidautina ilgalaikė skola. Sumažėjęs Ilgalaikio skolos ir turto santykis, turto padidėjimas, jei nėra skolų, sukuria geresnę aplinką įmonei veikti. Niekam nepatinka, kai kreditorius sprogdina jų duris. An Padidėjęs likvidumas yra svarbi metrika svarstant, ar įmonė turi geras galimybes sumokėti skolas. Geriau gauti pinigų iš organinio augimo, o ne tik parduoti daugiau akcijų. 7 punktas, Skiedimas, pabrėžia, kad grynųjų pinigų generavimas mažinant akcijas nėra optimalus.

3. Veikimo efektyvumas
Analizuojami paskutiniai du „F-Score“ taškai Bendroji marža ir Turto apyvarta. Bendrojo pelno padidėjimas gali reikšti, kad pagerėjo savikaina, sumažėjo atsargos arba įmonė sugebėjo padidinti savo kainas. Didesnė turto apyvarta gali parodyti, kad įmonė uždirba tokias pačias pajamas iš mažiau turto (pardavė tik krūvą įrangos, esančios aplink), arba pardavimai išaugo proporcingai greičiau nei turto pirkimas.

Atsargos, galinčios pasiekti aukštą taškų skaičių, galbūt įvertinančios 8 ar daugiau balų iš galimų 9 balų, yra vertinamos kaip kirtikliai, kuriuos verta įsigyti. Reikėtų vengti labai žemo įvertinimo atsargų, turinčių ne daugiau kaip 3 iš 9 balų, arba net parduoti trumpai.

Padidėja rizika ir atlygis

Prieš baigdami pirkti ir nusipirkti visas atsargas, nuskaitytas naudojant 9 balų „F-Score“ sistemą, atkreipkite dėmesį į susijusį rizikos veiksnį. Nuo 1998 m. AAII (Amerikos individualių investuotojų asociacija) suteikia „Piotroski scan“ 2,0 rizikos reitingą. Tai reiškia, kad daugiau nei pastarąjį dešimtmetį mėnesio kintamumas buvo dvigubai didesnis nei S&P 500..

• Didžiausias pelnas nuo 1998 m. Naudojant Piotroski sistemą yra 43,1%, o didžiausias nuostolis - 42%.
• „S&P 500“ turėjo daug mažesnį augimą, per mėnesį padidindamas 9,7%, o mėnesio nuostolius siekdamas –16,8%..

Didesnis pakilimas sukelia didesnį rizikos faktorių. Kokie yra keli aukščiausio lygio „F-score“ akcijų rinkiniai?

„Piotroski“ akcijų rinkinių radimas

1. „Graham Investor“ yra viena svetainė, kurioje laisvai pateikiamas akcijų vertinimas pagal „Piotroski F-Scores“.
2. Čia rasite dar vieną nemokamą nuskaitymą, kuris suteikia jums daugybę galimų „F-Score“ variantų.

Kokios atsargos būtų tokios patikrintos? Žemiau pateiktas pavyzdžių sąrašas, sudarytas maždaug 2011 m. Kovo 1 d.

Prekyba aukšto F taško atsargomis

Nors dabar galime sudaryti akcijų sąrašą, naudodamiesi 9 pagrindiniais vertinimo kriterijais, kad sudarytume portfelį, kuris nugalėtojus galėtų atskirti nuo pralaimėjusiųjų, vis tiek galime paklausti, kada yra tinkamas laikas pirkti ir parduoti akcijas. Čia yra keletas pavyzdžių, į kuriuos reikia atsižvelgti:

1. Akimirka. Išanalizuokite praėjusį 3–12 mėnesių laikotarpį. Pasirinkite stipriausias akcijas, kai vertinate kainos pokyčius. Galite laikyti kitus 3–12 mėnesių, atsižvelgiant į tai, ar norite laikyti atsargas trumpesnį ar ilgesnį laiką. Idėja yra ta, kad praeityje laimėjusios akcijos bus būsimos laimėtos akcijos. Ši teorija įrodyta vadinamame darbe Akimirka, parašė Narasimhan Jegadeesh ir Sherdan Titman 2001 m. Ši paprasta strategija teikia maždaug 1,5–2% mėnesinės grąžos iki 12 mėnesių. Jie nustatė, kad investicijos į akcijas atsižvelgiant į ankstesnių 13–60 mėnesių impulsą iš tikrųjų davė neigiamų arba neigiamų rezultatų.
2. Kai pasikeičia pagrindai. Šios akcijos pasirenkamos, kai pagerėja pajamos, svertas ir efektyvumas. Kiekvienoje pajamų ataskaitoje turėtumėte iš naujo įvertinti, ar jūsų pasirinkti 8 ar 9 taškai vis dar yra teisingi. Ir atvirkščiai, jei esate ilgesnio laikotarpio investuotojas, galėtumėte iš naujo įvertinti metines ataskaitas, nes daugelis 9 pagrindinių kriterijų analizuojami per metus..
3. Rinkos analizė. Kai kurie žmonės mėgsta analizuoti visą rinką, kad nustatytų, ar esame bulių ar meškų rinkos cikle. Tai galima atlikti atlikus pagrindinio akcijų rinkos indekso, pavyzdžiui, „S&P 500“, techninę analizę. Jei rinka yra „lokio“ stadijoje, galite ištraukti iš akcijų, kurias nustatėte kaip didesnį nepastovumą nei vidutinė bendrovė. Nepastovumą galima greitai nustatyti analizuojant beta versiją. 1 beta versija reiškia, kad atsargos atitinka tiksliai taip, kaip rinka. Jei rinka kris 1%, galite tikėtis, kad jūsų akcijos kris 1%. Beta 2 reiškia, kad jūsų akcijų kaina istoriškai pakilo dvigubai daugiau nei rinkoje. Norėdami sumažinti riziką meškų rinkoje, galite tiesiog parduoti akcijas, kurių beta beta vertė didesnė nei 1.

Galutinis žodis

Nors tai yra tinkama sistema, naudojama vertybiniams investuotojams, norintiems prisiimti papildomą mažesnių viršutinių akcijų riziką, ne visiems bus taikoma „F-Score“ strategija. Yra investuotojų, kurie pirmiausia naudoja techninę analizę trumpalaikiam pirkimui ir pardavimui, sparčiai augančių investuotojų arba tų, kurie mieliau renkasi istorines akcijas, kai pagreitis auga..

Nepaisant to, istoriškai pasirodė, kad akcijų, turinčių didelę vidinę vertę, pirkimas yra pranašesnė nei paprastų akcijų rinkos vidurkiai..

Kaip vertinate šią pagrindinę akcijų rinkimo sistemą? Aš norėčiau išgirsti jūsų mintį.